后疫情时代 疫苗行业将如何发展？(2)

但与此同时，由于中国人口优势和 GDP 增长显著，未来国内疫苗市场总量将有非常大的增长空间。根据 Kalorama Information 预测，2015-2019 年中国疫苗市场复合增速 7.2%，为全球增速第二，仅次于印度。

3、国产替代潜力大

2019 年，中国前 10 名疫苗品种中有 6 个品种是进口疫苗，而且大部分是最近 5 年刚刚获批的品种，仍处于市场推广放量阶段。

虽然国际疫苗巨头拥有重磅疫苗产品，但由于我国疫苗企业前期投入大量的研发，也收获了重大成果。

比如，目前国内除辉瑞、沃森生物两家已经上市 13 价肺炎疫苗以外，还有 7 家企业处于在研状态，其中康泰生物的 13 价已经报产，兰州所的 13 价也进入Ⅲ期，预计 2021 年上市。

除此以外，随着国内的四价 HPV 疫苗、九价 HPV 疫苗和多联苗等重磅产品快速放量后，将会加速国产化替代。

4、大品种、大时代

不管是国内，还是国外，疫苗行业均呈现出「产品为王」的显著特征。

从前 15 大疫苗品种结构来看，2018 年全球前 15 大品种合计销售额 224 亿美元，占全部疫苗产值的 65%。中国前 15 大品种合计销售额 206 亿元，占国内疫苗产值的 72%。

最典型的，比如辉瑞被称为「全球疫苗之王」的 13 价肺炎疫苗，2019 年全球销售额高达 58.5 亿美元；默沙东的四价和九价 HPV 疫苗，2019 年销售额也达到 37.4 亿美元，位居第二。

由此可见，未来我国疫苗行业变革的最大趋势，就在于集中度、渗透率和国产替代化不断提高，而推动这一趋势发展的核心就是重磅疫苗产品的快速放量。

重磅疫苗品种批签发情况

与血制品行业一样，批签发数据同样是分析疫苗产品销售情况的核心指标。

根据国元证券研报显示，2020 年上半年累计新增疫苗批签发 2.77 亿支，同比增长 37.40%。一类苗批签发 1.75 亿，同比增长 23.68%，二类苗 1.01 亿，同比增长 15.99%；国产疫苗批签发 2.58 亿，同比增长 20.83%，进口疫苗 0.19 亿，同比增长 19.59%。

今年 1-6 月，中检院共批签发 32 种疫苗，其中一类苗 14 种，二类苗 18 种。

从批签发量来看，脊髓灰质炎疫苗、狂犬疫苗和无细胞百白破疫苗批签发量居前三位，分别占总体批签发量的 15.33%、14.89% 和 13.71%。

重磅疫苗品种批签发数据如下：

1、脑膜炎疫苗

2020 年上半年，脑膜炎疫苗批签发合计 6769 万支，同比增长 14%。其中，乙型脑炎减毒活疫苗、AC 多糖疫苗占据主要部分，分别以 3734 万支、2113 万支占比 57%、32%。

从竞争格局来看，AC 多糖疫苗生产厂商主要为兰州所（1167 万支、占比 55%）和沃森生物（946 万支、占比 45%），分别同比增长 69%、36%。

2、百白破疫苗

2020 年上半年，吸附无细胞百白破联合疫苗（百白破疫苗）批签发 3142 万支，同比增长 36%。

从竞争格局来看，武汉所自 2007 年以来份额始终居于首位。2020 H1 有批签发数据的公司仅有武汉所、沃森生物、成都所 3 家，批签发量分别为 1637 万支、855 万支、650 万支，同比增长分别为 6%、121% 和 69%。

数据来源：中检院，西南证券整理

3、肺炎疫苗

2020 年上半年，我国 13 价肺炎疫苗的批签发量为 335 万支，同比增长 98%。

其中，辉瑞批签发约 215 万支，同比增长 26.7%；沃森生物于 3 月底实现首次批签发，目前批签发量达到 120.1 万支，占批签发总量的 35.85%，由于接种年龄更广，后续有望优先抢占存量市场，实现快速放量。

2020 H1，我国 23 价肺炎多糖疫苗的批签发量为 536 万支，同比增长 90%。其中，成都所占比最高，达到 62.5%，其次为康泰生物（21.3%）和沃森生物（16.2%）。

由于此次新冠肺炎疫情的影响，随着肺炎疫苗市场认知度的加深，后续 23 价肺炎疫苗将会继续扩容。

数据来源：中检院，国元证券研究中心

4、HPV 疫苗

HPV 疫苗分为双价 HPV、四价 HPV、九价 HPV 三种。2020 年上半年，HPV 疫苗批签发 619 万支，同比增长 43%。