智媒体行业——今日头条深度研究报告(3)

　　头条旗下国际品牌Topbuzz2015年上线，TopBuzz主要的信息源来自对各大的媒体的导流，其中包括传统新闻类媒体供应商CNN，NBC，Yahoo!，视频媒介Youtube等。 内容分发类产品除了核心算法外，国际化最重要的是本地化运营，针对当地用户喜好进行精细化运营。

　　TopBuzz对美国用户信息喜好进行了深度化定制，更注重垂直领域的信息挖掘，例如游戏类、旅行类。主页多推视频和图片，迎合了美国用户的体验习惯。

　　2016年末，头条推出“微头条”，采取类微博的模式，邀请众多“大V”进驻头条，用户可以选择相应的头条号关注，完全实现了基于头条号的信息分享功能。之前微头条更多局限在大V，即一部分头部自媒体，2017年3月，“微头条”功能进行升级，成为APP四大功能之一，且一般用户可以分享文字、图片、视频等信息，进一步切入社交领域。

　　根据QUEST和易观数据，我们粗略地统计2016年TOP50移动APP月均总用户时间（MAU*月均时长）的分布占比。其中社交类APP使用时长占比为64%，新闻&信息类占比16%，娱乐类占比14%成为用户所花时间三大品类。头条凭借图文和短视频形式切入了新闻&信息，未来其对社交的不断渗透将进一步增强用户的粘性。

　　我们认为考虑到头条自身商业模式可复制性，其国际化拓展将不断加速其用户基数的增长；另一方面，其对社交领域的渗透，将加大用户的粘性和使用时长。以目前头条110亿美元估值来看，头条目前市值/MAU处于行业中位数水平，但市值/月均用户总时长仍然处于行业最低。

　　随着我国宏观经济不断发展，人均可支配收入快速增长，广大人民群众物质需求和精神需求日益提升。另一方面，不断加速普及的互联网及移动互联网为我国7亿网民奠定良好的基础设施条件。此外，一二线城市精神娱乐消费起步较早，而三四线城市消费崛起势头近两年崛起势头迅猛。

　　毫无疑问，这是个信息正在爆炸，且未来仍然会继续爆炸的时代。从互联网时代到移动互联网时代，内容端UGC、PGC每天产生海量内容，用户端数十亿互联网用户每年产生海量数据。Cisco预测数据显示，预计到2020年，全球单月产生IP流量达到194EB。

　　一天只有24小时，人的一天能够接触互联网时长具有天花板效应。信息爆炸的另外一面是互联网用户红利缺在接近尾声。

　　eMarketer12月份数据显示，2016年，我国用户平均每天手机使用时长是88.1分钟，同比增长16.9%；PC使用时长是60分钟，同比下降2.7%；2016年PC+手机使用时长同比增长8.1%，预期未来几年增速将大概率保持在8%。

　　我国用户互联网使用时长对比其他国家是什么水平？从2016年数据来看，我国用户平均每天使用手机时长为88.1分钟，PC时长为60分钟；与日本、韩国基本接近，提升空间也较为有限。

　　有意思的是，印度2016年用户每天平均使用时间手机端和PC端分别为24分钟和21分钟，还具有显著的用户红利，这也侧面验证了互联网出海的核心逻辑。

　　进入2016年，移动互联网下半场成为流行词汇，其核心特征便是用户增长放缓，用户红利减弱。从用户角度来看，经过近10年用户培养，拥有了基本识别能力，此外，信息继续爆炸与用户媒介接触时间见顶， 对用户来说，如果高效且精准获取对自身有价值的 内容或服务成为关键。

　　我们认为，需求端对行业发展具有决定性作用：移动互联网上半场，渠道红利充足，用户红利充足，相关巨头以生产关系和商业模式创新为主，依靠充足的渠道红利获取大量用户，从而建立自身竞争壁垒。